导读：FY24全球燃气轮机订单同增32%，重申看好行业上行趋势。

根据McCoy统计，2024年全球燃气轮机新增订单同比增长32%至57GW，其中>100MW的重型燃气轮机同比增长42%至47GW，均来到十年新高。我们继续看好美欧能源政策右转以及AI对稳定电源需求下全球燃气轮机行业上行，此前十年行业低谷产能出清、导致当前供给紧张，或带来海外头部整机厂量价齐升，以及国内热端叶片、冷端缸体等部件企业出口机遇。

FY24回顾：中东、北美市场增速领跑，推动GEV市占率跃升

分区域来看，中东、北美在基建、AI带动下领跑。在>100MW重型燃气轮机市场，2024年中东、北美新增订单分别同比增长807%、356%至13.6GW、11.4GW，占全部订单29%、24%；欧洲、中国市场相对拖累，新增订单同比下滑46%、58%至3.6GW、6.5GW。分企业来看，市场增速差异叠加优势市场不同带来企业订单增速分化。我们估算新接订单方面（按功率，下同）GEV同比+110%至20GW，主要得益于中东、北美市场高增，显著跑赢行业中枢；ENR同比+34%至15GW，公司市场布局均衡、实现增速亦与行业持平；MHI同比-5%至18GW，主系核心市场亚洲（包括中国）相对平淡。

报告期间集团的财务业绩有所改善，亏损减少主要由于以下因素的综合影响：(i)报告期间集团担保服务的业务增长及储能系统销售业绩亮眼；(ii)经营开支较去年同期有所减少；(iii)利息支出较去年同期有所减少，主要因为报告期间可换股债券本金减少；及(iv)由于行业环境的挑战，增加了对绿湖羊眠山的财产、厂房和设备计提的减值损失。

FY25需求展望：美国继续走强，关注政策、成本拐点下的欧洲市场

美国方面，我们预期燃气轮机新增订单有望达到16~23GW/年，较FY24还有一倍增长空间（基于美国电力增速2~3%，气电增量占比50%低息炒股配资平台，详见《看好多重因素驱动下的燃气轮机全产业链成长机遇》2024.12.17）。美国重点地区趋势走强：3Q24德州电力市场提交并网可研的气电项目达到5.7GW，创下近年新高；近年2月FERC批准PJM电力市场在未来1个月内加速批准50个新电力项目，预计将带动10GW机组开发周期缩短18个月。